建银国际：维持阿里巴巴-W港股目标价200.7港元 评级“跑赢大市”

建银国际发布研报称，维持阿里巴巴（09988，BABA.US）港股目标价200.7港元，亦维持其美股目标价，二者均维持“跑赢大市”。建银国际认为，阿里巴巴云增长能见度较好，主要受惠于AI需求强势，以及其对AI资本支出承诺。尽管投资加大，该行预计该公司云业务经调整EBITDA利润率在9月这个季度按季维持稳定在8.8%。

该行预计9月季度将录得同比3.5%的更快收入增长至2540亿元人民币（下同），主要受惠于客户管理收入（CMR）增长加速至30%。该行对该公司收入预测高于机构共识0.6%。利润方面，鉴于该公司对于快销（QC）以及AI投资激进，中国电商以及其他业务以及经调整纯利下降超出该行之前预期。投资的加大可能影响短期盈利，但将保持阿里巴巴定位良好，从而抓住结构性AI机遇，并实现阿里巴巴与主要市场业务之间的协同效应，从而巩固其长期增长目标。

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